第126章 韩国人回来了!谈判重启！ (第2/2页)
凯文看向外部顾问....来自摩根史坦利的团队。顾问组长斟酌措辞：「基於当前信息，我们认为雷曼获得某种形式救援的概率....从上周的20%提升到40%。」
「40%....」肖恩重复，「也就是说，有60%的概率我们会损失全部！」
「但斩仓的话，损失是35%。」另一位委员说，「而持有的话，有40%的概率减少甚至消除亏损，有60%的概率增加亏损。」
典型的赌徒困境。
会议室里开始低声讨论。
凯文坐下，手心出汗。这个巨额投资决策，是他去年力推的。当时他坚信雷曼是华尔街最稳健的投行，甚至私下对同事说：「这是我职业生涯最好的交易。」
现在，这可能是他职业生涯的终结。
「凯文，」肖恩看向他，「你建议怎麽做？」
所有人的目光聚焦过来。
凯文深吸一口气。他知道正确答案是什麽....从风险控制角度，应该斩仓。确认亏损虽然痛苦，但能防止更大损失。
但他不能这麽说。因为一旦斩仓，他的职业生涯就结束了。五十六岁，被解雇，面临刑事调查，是否收受回扣，余生都背着葬送国家养老金的骂名。
而如果持有...万一救援成功呢？万一呢？
「我建议....」他开口，声音颤抖，「再等一周。巴克莱和韩国人都在谈判，一周内应该会有明确进展。那时我们再做决定，信息更充分。」
沉默。
肖恩环视会议室：「其他人意见？」
投资委员会代表举手：「我同意。一周时间，不会让情况显着恶化，但可能带来转机」」
。
外部顾问犹豫片刻：「从专业角度，我们建议设定硬性止损线....如果债券价格跌破面值的50%，无论谈判进展如何，都必须斩仓。」
「50%...」肖恩看向凯文，「你能接受吗？」
凯文点头，心里却想：到了50%，也许还会有45%，也许————
「那就这麽决定。」肖恩敲定，「持有至下周此时，但设定50%的硬止损。散会。」
人群陆续离开。
凯文最後一个走出会议室。走廊的玻璃窗外，都柏林的天空灰蒙蒙的，像要下雨。
他的手机震动，妻子发来信息：「今晚回家吃饭吗？孩子们都在。」
他回覆：「回。带瓶红酒。」
也许该庆祝，也许该麻醉。
纽约，雷曼兄弟总部，交易大厅。
下午两点，股价稳定在20.50美元附近。
交易员们今天终於有了笑容。不是那种发自内心的笑，而是劫後余生的、带着疲惫的、但终归是笑。
「听说了吗？」一个衍生品交易员对旁边人说，「韩国团队明天到。这次是真的。」
「富尔德这次该接受了吧？」
「不接受也得接受。再拖下去，我们都得饿死。」
雷曼有超过28000名员工，其中约30%持有公司股票....通过期权、限制性股票、或自愿购买。许多人把相当一部分净资产绑在了雷曼上，因为最了解公司的人，最该投资公司。
这是华尔街的文化，也是陷阱。
32层，富尔德的秘书室外。
几个高级副总裁偶遇在这里，低声交谈。
「我算了一下，如果股价回到30美元，我的期权就重新有价值了。」
「30？我要求不高，25就行。够我还清汉普顿别墅的贷款。」
「你们说...这次能成吗？」
没人回答。因为答案太明显....必须成。不成的话，不止公司完蛋，他们个人的财务也完蛋。
办公室门打开，富尔德走出来。他今天罕见地穿了浅蓝色衬衫，没打领带，看起来比平时柔和一些。
「先生们，」他点头，「好消息，韩国人主动回来了。这说明他们意识到了雷曼的价值。」
「理察，」一个资深董事小心地问，「这次....我们的谈判立场是？」
「坚持公允价值。」富尔德声音平稳，「但可以适当灵活。比如，Spinco的融资方案，我们可以接受韩国人提供部分担保，而不是全额融资。」
这已经是让步....上周对巴克莱，他要求的是全额融资。
「那估值....」
「不低於150亿美元。」富尔德说，「这是底线。」
众人交换眼神。150亿，比当前市值高25%，比巴克莱的出价高一倍多。
韩国人会接受吗？
没人敢问。
富尔德走向电梯，忽然回头：「对了，通知交易部，今天下午....适当护盘。让市场看到我们的信心。」
「用公司资金？」
「用公司资金。」
电梯门关闭。
走廊里，一位副总裁轻声说：「他在用公司的钱，赌自己的尊严。」
「也是赌我们的退休金。」另一人说。
沉默。
然後各自散去，回到办公室，继续计算自己的持仓价值。
8月26日，周二，清晨七点。
帕罗奥图陆宅书房。
陆辰已经工作了两小时。他面前摊着三份文件：
贝莱德集团融券协议....雷曼股票，年化利率12%，额度最高500万股。
韩国产业银行谈判团队背景调查....来自黑隼资本的情报。
雷曼内部资金流数据....昨日客户净流出：9亿美元，较上周日均15亿美元有所放缓，但仍在流出。
关键信息：韩国团队确实今天抵达纽约，但带队的是KDB副总裁，而非董事长。这意味着谈判层级降低，而非升高。
「烟雾弹。」陆辰自语。
他拨通贝莱德集团的专线。对方是机构服务部的董事总经理汤姆·威尔逊...
「陆先生，早。
「6
「汤姆，融券利率还是12%？」
「是的。额度充足，你要多少？」
「先300万股。今天能操作吗？」
「没问题」
「好的。我发协议到加密邮箱，你签署後，今天上午十点前可以完成建仓。」
「谢谢。」
挂掉电话，陆辰打开交易软体。他计划在20美元附近开始建仓，但如果今天股价因韩国消息继续冲高，他可能提前行动。
关键在於时机....要在市场最乐观的时候做空，在叙事最美好的时候下注。
因为叙事越美好，破灭时越惨烈。
上午九点，纽约。
韩国产业银行谈判团队抵达雷曼总部。六个人，提着公文包，表情严肃。富尔德亲自在一楼大厅迎接.....这是上次韩国人来时没有的礼遇。
记者们被拦在外面，但快门声不断。
「富尔德先生亲自迎接，看来这次有戏。」一个财经记者对同事说。
「表演罢了。」同事冷笑，「真要成，就不会让记者拍照了。」
十点，谈判开始。
雷曼这边出示了新的方案：将价值320亿美元的商业地产和私募股权资产剥离至独立公司（Spinco），但只需要韩国产业银行提供50亿美元担保（而非全额融资），其余部分由雷曼自有资本和美国政府潜在支持解决。
作为交换，韩国产业银行注资60亿美元，换取雷曼30%的股权....这意味着估值200亿美元。
韩国团队负责人、KDB副总裁金先生看完方案，沉默良久。
「富尔德先生，」他最终开口，英语带有明显口音，「这个方案...和之前我们拒绝的方案，本质上没有区别。只是把融资要求从100亿降到了50亿。」
「这是重大让步。」富尔德强调。
「但问题的核心不是融资额，是资产质量。」金先生调出笔记本电脑上的数据，「我们委托第三方评估了你们的商业地产组合。按当前市场交易价计算，价值比你们帐面低40%。而你们计划放入Spinco的，恰恰是估值水分最大的部分。」
富尔德脸色微沉：「那是公允价值会计...」
「在首尔，我们叫它幻想会计。」金先生打断，语气依然礼貌，但措辞犀利，「如果我们提供50亿美元担保，而Spinco的资产三年後减值60%，那50亿就没了。这笔交易，对韩国纳税人是不负责任的。」
会议室气氛凝固。
「那你们的方案是什麽？」雷曼财务长卡兰问。
「我们注资40亿美元，换取新公司49%的股权。」金先生说，「新公司只包含雷曼的亚洲业务和部分交易业务。商业地产和CDO资产....你们自己处理。」
富尔德站起来：「那等於把雷曼肢解。」
「不，」金先生也站起来，「那等於拯救还能拯救的部分，放弃已经死亡的部分。这是现实，富尔德先生。而现实，不会因为158年历史就改变。」
谈判陷入僵局。
中午十二点，消息泄露。
彭博终端跳出快讯：「据悉，KDB与雷曼谈判再现分歧，焦点在毒资产处理方案。」
市场反应迅速。
雷曼股价从20.80美元跳水至19.50美元。
帕罗奥图，下午一点。
陆辰盯着屏幕。股价跌破20美元：19.80...19.60....19.50。
成交量放大，恐慌盘开始涌出。
但他还在等。因为真正的多头还没绝望.....他们还在期待最後一刻的奇蹟。
下午一点三十分，雷曼发布简讯：「与KDB的谈判富有建设性，双方将继续讨论。」
典型的公关话术。但市场买帐了....股价反弹至19.80美元。
论坛里，多头们自我安慰：「谈判嘛，总要有来有回。」
「关键是韩国人没走，还在谈。」
「下午可能有突破。」
陆辰冷笑。他调出融券帐户，开始建仓。
第一笔：50万股，市价单，成交均价19.75美元。
市场几乎没反应....成交量太大，50万股像水滴入海。
他等了三分钟，股价在19.70—19.80之间震荡。
第二笔：100万股，限价单19.70美元，全部成交。
第三笔：100万股，限价单19.65美元，成交80万股，剩余20万股撤单。
股价被砸到19.60美元。
论坛开始骚动：「有大单卖出！」
「是空头加仓吗？」
「稳住！韩国消息还没出来！」
陆辰暂停，观察盘口。买盘在19.60堆积，但厚度不够....最多的一档只有15万股。
他计算自己的仓位：已建仓230万股，均价约19.70美元。。
「差不多了。」他自语。
下午两点整，彭博终端跳出第二条快讯：「消息人士称，KDB团队可能提前结束谈判，因双方分歧难以弥合。」
恐慌开始。
股价从19.60美元直线下跌：19.40....19.20....19.00...
陆辰在18.80美元挂出最後70万股的卖单，瞬间成交。
至此，300万股空头仓位建立完毕，平均成本约18.90美元。
股价继续滑落：18.50——————18.20————
下午两点三十分，雷曼紧急发布声明：「谈判仍在进行，任何关於提前结束的报导均不属实。」
但市场不信了。当狼来了喊到第三次，没人再相信牧童。
收盘价：17.50美元。
较当日高点20.80美元下跌15.87%，较昨日收盘价20.50美元下跌14.63%。
陆辰的300万股空单，帐面浮盈已超过400万美元。
他关掉交易软体，走到窗前。
院子里，陈美玲正陪着索菲亚和奥利维亚玩耍。双胞胎今天穿了一模一样的粉裙子，摇摇晃晃地追蝴蝶。
阳光明媚，草地翠绿。
而三百米外，米勒家的窗户反射着刺眼的光，像一道无法跨越的鸿沟。
手机震动，艾伦·周的简讯：「砸得漂亮。我下午在18美元空200万股。」
陆辰回覆：「他们还会挣紮。」
「但结局已定。」
「是的。」
结局已定。
只是有些人还不愿接受。
只是有些人，宁愿和船一起沉没，也不愿登上救生艇。
因为救生艇意味着承认失败。
而对某些人来说，失败比死亡更难接受。
黄昏时分，陆辰更新数据：
雷曼兄弟（LEH）
收盘价：17.50美元CDS利差：重新突破820基点空头仓位：300万股，成本18.90美元，浮盈约420万美元期权仓位：5000万份看跌期权，行权价10美元，理论价值继续上升他关掉电脑，走出书房。
晚餐的香味从厨房飘来，玛利亚在哼着西班牙语歌，艾琳娜在逗双胞胎笑。
夜幕降临，帕罗奥图的灯火次第亮起。
三千英里外的纽约，雷曼总部的大楼依然灯火通明。
谈判还在继续...